Рынок цифровых активов в России переживает переломный момент. По данным Банка России, за 2025 год объём выпусков цифровых финансовых активов достиг 1,65 трлн рублей — в 2,8 раза больше, чем годом ранее. В реестрах ФНС легальный майнинг ведут более 5 500 участников. В апреле 2026 года Государственная Дума приняла в первом чтении законопроект о цифровой валюте и цифровых правах, который с 1 июля 2026 года должен создать в России полноценную лицензированную инфраструктуру для операций с цифровой валютой.
Чтобы понять устройство этого рынка, важно разграничить два принципиально разных инструмента, которые часто смешивают: цифровые финансовые активы (ЦФА) и цифровая валюта. Это не синонимы — каждый существует в отдельном правовом режиме, регулируется разными нормами и обращается через разную инфраструктуру. Материал подготовлен на основе верифицированных данных и актуален на май 2026 года.
Данные в статье: объём реестров ФНС — форма 1-РМЦВ и 1-РОМИ на 01.04.2026; объём рынка ЦФА — Банк России, Обзор финансовых инструментов за 2025 год; хэшрейт — Hashrate Index Q2 2026; статус законопроекта — СОЗД ГД на 08.05.2026.
Как устроен рынок цифровых активов в России: две параллельные системы
В российском законодательстве существуют два отдельных понятия — цифровые финансовые активы и цифровая валюта. Их обращение регулируется разными статьями ФЗ-259, они учитываются через разную инфраструктуру и предназначены для разных участников рынка. Смешение этих понятий — распространённая ошибка, которая приводит к неверной оценке правовых рисков.
ЦФА — токены под надзором Банка России
Цифровые финансовые активы — это цифровые права, выпуск, учёт и обращение которых возможны только через внесение записей в информационную систему на основе распределённого реестра. Такие системы ведут операторы информационных систем (ОИС) — российские юридические лица, включённые Банком России в специальный реестр.
По своей природе ЦФА — это цифровая оболочка привычных финансовых инструментов: долговых требований, прав по ценным бумагам, прав участия в капитале. Выпуск ЦФА оформляется решением о выпуске, условия выплат и погашения прописываются в программных алгоритмах — таких смарт-контрактах, которые автоматически исполняют обязательства при наступлении заданных условий. Это отличает ЦФА от классических облигаций: скорость выпуска и расчётов измеряется часами, а не неделями.
По состоянию на апрель 2026 года в реестре операторов информационных систем Банка России зарегистрированы 20 операторов. В числе участников — Атомайз, Альфа-Банк (А-Токен), Сбербанк, Мосбиржа, Лайтхаус, ВТБ Факторинг, Газпромбанк, Банк Уралсиб и другие. Учёт прав на ЦФА ведётся через национальный расчётный депозитарий или аналогичные системы, назначаемые оператором. По данным отраслевых аналитиков, в тройку лидеров по объёмам выпусков в 2025 году входили Атомайз, А-Токен и структуры Сбербанка.
ФЗ-259, ст. 1: Цифровые финансовые активы — цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Выпуск и обращение — только через операторов информационных систем, включённых в реестр Банком России.
Цифровая валюта — майнинг, пулы, внебиржевые расчёты
Цифровая валюта — биткоин и аналогичные активы — существует в принципиально ином правовом режиме. У неё нет эмитента, надзор осуществляется косвенно, а выпуск происходит через майнинг: вычислительные мощности подтверждают транзакции в сети и получают вознаграждение в виде новых единиц цифровой валюты.
В России майнинг легализован с августа 2024 года на основании ФЗ-221. Юридические лица и индивидуальные предприниматели обязаны зарегистрироваться в реестре ФНС — Реестре лиц, осуществляющих майнинг цифровой валюты (РМЦВ). Для организации промышленной добычи майнеры обращаются к операторам майнинговой инфраструктуры (РОМИ) — компаниям, предоставляющим дата-центры, электроэнергию и вычислительные мощности.
Реализация добытой цифровой валюты для юридических лиц происходит через внебиржевые операции: использование цифровой валюты как средства платежа внутри России прямо запрещено ФЗ-259. Внешнеторговые расчёты в цифровой валюте допустимы в рамках экспериментального правового режима Банка России, введённого с 1 сентября 2024 года. Условия сделок в каждом случае согласовываются индивидуально между юридическими лицами.
Обращение цифровых финансовых активов и оборот цифровой валюты — это два отдельных контура. Ниже — сравнение по ключевым параметрам.
| Параметр | ЦФА | Цифровая валюта |
|---|---|---|
| Эмитент | Юридическое лицо или ИП — через оператора информационных систем | Эмитента нет — выпуск через майнинг по алгоритму сети |
| Надзор | Банк России — через реестр операторов обмена и ОИС | ФНС — через реестры РМЦВ и РОМИ; ЦБ — через ЭПР для ВЭД |
| Правовая база | ФЗ-259 (ст. 1–13), реестр ЦБ, решение о выпуске | ФЗ-259 (ст. 14), ФЗ-221, ФЗ-418, постановления Правительства |
| Использование в ВЭД | ФЗ-45 — ЦФА российских платформ под надзором ЦБ | ЭПР Банка России с 01.09.2024; после принятия законопроекта — без ЭПР |
| Налогообложение | НДС не взимается; налог на прибыль — при реализации | Юрлица: налог на прибыль 25% в момент получения; НДС не взимается |
| Инфраструктура | Операторы информационных систем (20 в реестре ЦБ), национальный расчётный депозитарий | Майнинговые пулы, операторы инфраструктуры (РОМИ), внебиржевые площадки |
Объём рынка цифровых активов в России: данные и динамика 2022–2026
Российский рынок цифровых финансовых активов — один из немногих в мире, где государство создало отдельную регуляторную конструкцию для токенизированных инструментов под надзором центрального банка. За четыре года с момента запуска оборот цифровых финансовых активов вырос с нуля до триллионных значений. Ниже — верифицированные данные по годам.
Рынок ЦФА в цифрах: от запуска до сегодня
Первые выпуски ЦФА на российском рынке состоялись в июне 2022 года — сразу после формирования реестра операторов информационных систем Банка России. Рост числа участников и объёма выпусков был постепенным: рынок нарабатывал инфраструктуру, юридическую практику и понимание инструмента со стороны эмитентов.
По данным Банка России (Обзор финансовых инструментов за 2025 год), кумулятивный объём всех выпусков ЦФА с момента запуска рынка составил 2,3 трлн рублей. Данным Cbonds соответствует несколько иная методология учёта — только публичные рыночные выпуски, — по которой кумулятивный объём составляет 1,46 трлн рублей. Для целей данного материала приоритетным источником является Банк России как первичный регулятор.
Ключевые показатели по итогам 2025 года:
| Показатель | Значение | Источник |
|---|---|---|
| Объём новых выпусков за 2025 год | 1,65 трлн рублей (+2,8 раза к 2024 году) | Банк России, ОРФИ 2025 |
| Объём ЦФА в обращении на 31.12.2025 | 172 миллиарда рублей (+11,5% за год) | Cbonds / Frank Media |
| Количество выпусков в обращении | 997 выпусков на конец 2025 года | Cbonds, январь 2026 |
| Количество операторов ОИС в реестре ЦБ | 20 операторов на апрель 2026 | Реестр ЦБ РФ, апрель 2026 |
| Кумулятивный объём с 2022 года | 2,3 трлн рублей (по методологии ЦБ) | Банк России, ОРФР 2026 |
О методологии: объём выпусков за год (1,65 трлн руб.) и объём в обращении (172 млрд руб.) — принципиально разные показатели. Первый — сумма всех размещений за год, включая погашённые. Второй — только активные выпуски на конкретную дату. Расхождение в кумулятивных данных между ЦБ (2,3 трлн) и Cbonds (1,46 трлн) объясняется различным учётом типов ЦФА.
Что тормозит и что разгоняет рынок
Несмотря на наличие законодательной базы и уверенную динамику объёма выпуска, рынок ЦФА остаётся молодым и проходит через характерные для этапа становления испытания. В 2025 году зафиксировано девять дефолтов по ЦФА — случаев неисполнения обязательств эмитентами. Крупнейший — компания «Форте Хоум», разместившая выпуски объёмом 7,2 миллиарда рублей через операторы Альфа-Банк и Атомайз. По оценкам Эксперт РА, в 2026 году число дефолтов может достигнуть 25.
Эти случаи — не катастрофа, а маркер взросления рынка. Появление дефолтов означает, что объёмы размещений достигли того масштаба, при котором кредитные риски становятся статистически значимыми. Именно это происходило с рынком облигаций в его ранней истории.
Драйверы роста действуют параллельно. Компании рассматривают ЦФА как альтернативу классическим облигациям: скорость выпуска в разы выше, порог входа для эмитентов ниже, а инвесторы могут получить доходность, привязанную к конкретным активам или показателям. Особый интерес к инструменту проявляют компании малого и среднего бизнеса, для которых привлечение финансирования через фондовый рынок фактически недоступно из-за порогов публичного размещения. ЦФА позволяет инвесторам участвовать в таких сделках, а компании могут привлечь капитал без выхода на биржу.
С января 2026 года юридические лица вправе приобретать ЦФА практически без ограничений — соответствующие правила опубликовал Банк России в конце декабря 2025 года. Для неквалифицированных инвесторов — физических лиц — доступны наиболее ликвидные долговые ЦФА с фиксированными выплатами. Снижение ключевой ставки ЦБ, которого ожидает рынок, дополнительно повышает привлекательность ЦФА относительно депозитов и ценных бумаг с фиксированной доходностью.
Отраслевые прогнозы объёма новых выпусков на 2026 год, по оценкам АКРА, Эксперт РА, Сбербанка и ВТБ, варьируются от 1,5 до 3 трлн рублей. Разброс отражает неопределённость, связанную с динамикой ставки и сроками принятия нового законодательства.
Статьи по теме в блоге Geometria
Регулирование рынка цифровых активов в России: что изменилось к 2026 году
За шесть лет — с 2020 по 2026 год — Россия прошла путь от первого рамочного закона о цифровых финансовых активах до комплексного регулирования майнинга, налогообложения и инфраструктуры обращения цифровой валюты. Законодательная база складывалась постепенно, каждый следующий закон закрывал конкретный пробел. Сегодня рост рынка во многом определяется тем, насколько быстро будет принят законопроект, который должен завершить эту архитектуру.
Действующая законодательная база — пять ключевых законов
Регулирование цифровых активов в Российской Федерации строится на пяти федеральных законах, каждый из которых регулирует отдельный аспект оборота цифровых финансовых активов и цифровой валюты.
ФЗ-259 от 31.07.2020 — базовый закон, заложивший правовой фундамент. Он ввёл понятия цифровых финансовых активов и цифровой валюты, определил цифровую валюту как имущество и запретил её использование как средства платежа внутри России. Требования к операторам информационных систем, порядок выпуска и обращения ЦФА — всё это установлено в 259-ФЗ. Закон также определил, что юридическому лицу для совершения операций с ЦФА необходимо работать через аккредитованного оператора.
ФЗ-221 от 08.08.2024 — «закон о майнинге», внёсший поправки в ФЗ-259. Майнинг получил официальный правовой статус: для юридических лиц и ИП введена обязательная регистрация в реестре ФНС, для физических лиц установлен лимит энергопотребления в 6 000 кВт·ч в месяц без регистрации. Тем же законом введён экспериментальный правовой режим для использования цифровой валюты во внешнеторговой деятельности — с 1 сентября 2024 года.
ФЗ-418 от 29.11.2024 — закон о налогообложении майнинга, вступивший в силу с 1 января 2025 года. Для юридических лиц установлен налог на прибыль в размере 25% — в момент получения цифровой валюты. НДС с майнинга и реализации не взимается. Специальные налоговые режимы (УСН, патент) для майнеров запрещены. Введена обязанность ежемесячного уведомления ФНС до 20-го числа следующего месяца.
ФЗ-45 от 11.03.2024 — закон о цифровых правах в международных расчётах. Разрешает использование ЦФА российских платформ под надзором Банка России в расчётах по внешнеторговым контрактам. Важное разграничение: ФЗ-45 регулирует именно ЦФА — токены с эмитентом, а не цифровую валюту типа биткоина.
ФЗ-38 от 20.02.2026 — закон, признавший цифровую валюту имуществом для целей Уголовного кодекса и УПК Российской Федерации. Теперь цифровая валюта может быть арестована, изъята и конфискована в рамках уголовного производства в установленном порядке. Лицо, оказывающее услуги по передаче цифровой валюты, обязано предоставлять сведения о ней по запросу следствия или суда. Закон устранил правовую неопределённость, которая ранее препятствовала защите прав в судебном порядке.
Важно для бизнеса: оборот цифровых финансовых активов (ЦФА) и оборот цифровой валюты регулируются разными статьями ФЗ-259 и разными подзаконными актами. Операции с ЦФА проходят через операторов информационных систем из реестра Банка России. Операции с цифровой валютой — через реестры ФНС и, после принятия нового законопроекта, через лицензированных посредников.
Хронология регулирования цифровых активов в России: 2020–2026
| Год | Нормативный акт | Суть изменения |
|---|---|---|
| 2020 | ФЗ-259 от 31.07.2020 | Базовый закон о цифровых финансовых активах и цифровой валюте. Цифровые права получили правовой статус. Запрет использования цифровой валюты как средства платежа внутри РФ. Введён реестр операторов информационных систем Банка России. |
| 2022 | Запуск реестра ОИС ЦБ, первые выпуски ЦФА | Первые операторы информационных систем включены в реестр Банка России. Июнь 2022 — первые выпуски ЦФА на российском рынке. Начало формирования инфраструктуры обращения цифровых активов. |
| 2024 | ФЗ-45 от 11.03.2024 | ЦФА российских платформ разрешены в расчётах по внешнеторговым контрактам. Открыт путь к использованию токенизированных инструментов в ВЭД под надзором Банка России. |
| 2024 | ФЗ-221 от 08.08.2024 | Майнинг легализован. Введены реестры ФНС — РМЦВ (майнеры) и РОМИ (операторы инфраструктуры). Запущен экспериментальный правовой режим для ВЭД-расчётов в цифровой валюте с 01.09.2024. Правительство получило право ограничивать майнинг в регионах. |
| 2024 | ФЗ-418 от 29.11.2024 | Налогообложение майнинга с 01.01.2025: налог на прибыль 25% для юрлиц в момент получения цифровой валюты. НДС не взимается. Спецрежимы для майнеров запрещены. Ежемесячная отчётность в ФНС обязательна. |
| 2025 | Постановление Правительства РФ №1869 от 23.12.2024 (вступило в силу 01.01.2025) | Запрет майнинга в 10 регионах до 2031 года (СКФО, новые территории). Сезонный запрет для Иркутской области, Бурятии и Забайкалья — ежегодно с 15 ноября по 15 марта. |
| 2026 | ФЗ-38 от 20.02.2026 | Цифровая валюта признана имуществом для целей УК РФ и УПК РФ. Введён порядок ареста, изъятия и конфискации цифровой валюты в уголовном производстве. Устранена правовая неопределённость в вопросах судебной защиты прав владельцев. |
| 2026 | Постановление КС РФ №2-П от 20.01.2026 | Часть 6 ст. 14 ФЗ-259 признана неконституционной в части ограничения судебной защиты владельцев цифровой валюты. Суды обязаны рассматривать имущественные требования при доказанной законности приобретения. |
| 2026 | Законопроект №1194918-8 (1-е чтение 21.04.2026) | Создание лицензированной инфраструктуры для обращения цифровой валюты: биржи, брокеры, депозитарии, обменники. Основные нормы — с 01.07.2026 (при условии принятия). На 08.05.2026 — законопроект, не закон. |
Постановление КС РФ №2-П: цифровая валюта под защитой суда
20 января 2026 года Конституционный Суд Российской Федерации вынес постановление №2-П, которое существенно изменило правоприменительную практику в сфере защиты прав владельцев цифровой валюты.
Поводом стала жалоба гражданина Тимченко: суды отказывали ему в защите имущественных прав на цифровую валюту, ссылаясь на часть 6 статьи 14 ФЗ-259. Эта норма ограничивала судебную защиту для тех владельцев, которые не уведомили ФНС о наличии цифровой валюты. КС признал положение неконституционным — оно нарушало статьи 19, 35, 46, 55 и 56 Конституции РФ.
Практический вывод для бизнеса: суды более не вправе отказывать в рассмотрении имущественных требований, если владелец докажет законность приобретения и использования цифровой валюты. Цифровая валюта — токены, стейблкоины — прямо отнесена КС к имуществу, к которому применяются нормы гражданского законодательства. Для юридических лиц, ведущих операции с цифровой валютой, это означает реальную возможность защитить активы в судебном порядке при возникновении споров с контрагентами. Требования к документальному подтверждению операций при этом остаются в силе.
Итог для юрлиц: цифровая валюта как имущество защищена судом (КС РФ №2-П, январь 2026) и уголовным законодательством (ФЗ-38, февраль 2026). Оба решения приняты в начале 2026 года и формируют новый уровень правовой определённости для участников рынка.
Законопроект №1194918-8 — что меняется с 1 июля 2026 года
1 апреля 2026 года Правительство Российской Федерации внесло в Государственную Думу пакет законопроектов «О цифровой валюте и цифровых правах». Ключевой документ пакета — законопроект №1194918-8. 21 апреля 2026 года Государственная Дума приняла его в первом чтении. По состоянию на 8 мая 2026 года закон не принят: документ готовится ко второму чтению, рассматриваются поправки.
Если законопроект будет принят в текущей редакции, с 1 июля 2026 года в России появится лицензированная инфраструктура для операций с цифровой валютой. Организовывать обращение цифровой валюты смогут пять типов участников:
1. Организаторы торговли — биржевые площадки с лицензией Банка России.
2. Брокеры — посредники по сделкам покупки или продажи цифровой валюты по поручению клиентов.
3. Доверительные управляющие — компании, управляющие цифровой валютой клиентов.
4. Цифровые депозитарии — организации, ведущие учёт прав на цифровую валюту.
5. Обменники — операторы обмена, работающие при обороте от 3,5 млн рублей в месяц только через включение в реестр Банка России. Микрообменники с оборотом ниже порога вправе работать без реестра.
Инвесторы могут приобретать цифровую валюту через любого из лицензированных посредников. Для неквалифицированных инвесторов Банк России планирует установить лимит — 300 тысяч рублей в год через одного посредника с обязательным прохождением тестирования. Квалифицированные инвесторы ограничений по сумме не имеют. Конкретная цифра лимита в тексте законопроекта не закреплена — право её установления делегировано регулятору.
Важное изменение для ВЭД: компании и ИП смогут использовать цифровую валюту в расчётах по внешнеторговым контрактам без участия в экспериментальном правовом режиме ЦБ. Это открывает возможность альтернативных расчётов с иностранными контрагентами для всех участников рынка, а не только для избранного круга компаний в рамках ЭПР.
Статус на 08.05.2026: законопроект №1194918-8 прошёл только первое чтение. Закон не принят. Нормы, описанные выше, актуальны для редакции первого чтения и могут измениться в ходе дальнейшего рассмотрения. Следите за обновлениями на сайте Государственной Думы — sozd.duma.gov.ru.
Уголовная ответственность за незаконный майнинг — что готовит Госдума
Параллельно с основным пакетом 31 марта 2026 года Правительство Российской Федерации внесло в Государственную Думу самостоятельный законопроект об уголовной ответственности за незаконный майнинг. 6 мая 2026 года профильный комитет Государственной Думы одобрил документ.
Законопроект устанавливает два состава преступления. Базовый состав — майнинг без регистрации в реестре ФНС при причинении крупного ущерба свыше 3 млн рублей или получении дохода в крупном размере: штраф до 1,5 млн рублей или в размере заработной платы за два года, обязательные работы до 480 часов, принудительные работы до двух лет. Квалифицированный состав — те же нарушения, совершённые организованной группой или с особо крупным ущербом свыше 13 млн рублей: штраф от 1,5 до 2,5 млн рублей, принудительные работы или лишение свободы до пяти лет.
В обоих случаях предусмотрена конфискация имущества. Если нарушитель возместит ущерб до вынесения приговора, он может быть освобождён от уголовной ответственности. Закон устанавливает требования к регистрации в реестре как обязательное условие легальной деятельности — как для физических лиц выше порога 6 000 кВт·ч, так и для операторов инфраструктуры.
Для операторов инфраструктуры: работа без включения в реестр РОМИ после принятия закона об уголовной ответственности становится уголовно наказуемой. Требования к регистрации в реестре ФНС распространяются на все организации, предоставляющие майнинговую инфраструктуру коммерческого масштаба.
Комментарий эксперта
Регуляторный цикл 2024–2026 годов последовательно закрывает пробелы, которые существовали с момента принятия ФЗ-259. Сначала легализовали майнинг, затем ввели налоги, теперь создают лицензированную инфраструктуру для реализации добытой цифровой валюты. Для промышленных майнеров это означает переход из серой зоны в понятный правовой контур — со всеми вытекающими обязательствами и возможностями для легальной работы с партнёрами и банками.
Роман Фёдоров, аналитик по майнингу, Geometria
Статьи по теме в блоге Geometria
Внебиржевые расчёты с цифровой валютой для бизнеса: механика и правовые рамки 2026
Использование цифровой валюты в коммерческих расчётах в России — тема, которая одновременно регулируется и остаётся в значительной мере непрозрачной. Оборот цифровых финансовых активов в ВЭД запущен через экспериментальный режим ЦБ, однако применяется пока ограниченно. Внебиржевые операции с цифровой валютой существуют, но официальной статистики по ним нет. Разбираем, что работает уже сейчас и что изменится после принятия нового законодательства.
Как работают расчёты с цифровой валютой во внешней торговле
С 1 сентября 2024 года в России действует экспериментальный правовой режим (ЭПР), введённый ФЗ-221. Он позволяет юридическому лицу использовать цифровую валюту в расчётах по внешнеторговым контрактам — при условии участия в эксперименте под контролем Банка России. Механизм: компании могут проводить трансграничные транзакции в цифровой валюте через операторов, получивших допуск в рамках ЭПР, с соблюдением требований валютного законодательства.
На практике, по словам первого заместителя председателя Банка России Владимира Чистюхина (октябрь 2025 года), расчёты в рамках ЭПР «пока не получили широкого применения». Детали режима — круг участников, объёмы транзакций, условий сделок — регулятор не раскрывает. Это ограничивает возможности для оценки реального масштаба канала.
Ключевое изменение, которое несёт законопроект №1194918-8: компании смогут вести внешнеторговые расчёты в цифровой валюте без участия в ЭПР — через любого лицензированного посредника из реестра Банка России. Это снимает главный барьер: сегодня доступ к легальным ВЭД-расчётам в цифровой валюте ограничен узким кругом участников эксперимента, после принятия закона он открывается для всех участников рынка, работающих через лицензированную инфраструктуру.
Важное разграничение: ЭПР ЦБ регулирует расчёты именно в цифровой валюте (биткоин и аналоги). ФЗ-45 регулирует использование ЦФА российских платформ в ВЭД — это отдельный инструмент с отдельным режимом. Смешивать эти два канала при структурировании внешнеторговых операций нельзя.
Почему официальная статистика внебиржевых операций с цифровой валютой не раскрывается
Внебиржевые операции с цифровой валютой в России существуют — это подтверждается самим фактом регулирования и наличием более 1 500 зарегистрированных майнеров, которым необходимо реализовывать добытые активы. Однако официальной статистики по объёму внебиржевых сделок нет: ни Банк России, ни ФНС эти данные не публикуют.
Рынок остаётся непрозрачным по структурной причине: до принятия законопроекта №1194918-8 не существует ни лицензированных посредников, ни обязательной отчётности по сделкам с цифровой валютой за пределами ЭПР. Несмотря на наличие реестров майнеров, сами транзакции по реализации добытой цифровой валюты фиксируются только в налоговой отчётности отдельных компаний — в агрегированном виде эти данные не раскрываются.
Единственная косвенная публичная оценка: по данным, представленным на форуме «Сделано в России», на расчёты в цифровой валюте приходится около 0,5% суммарного объёма внешней торговли России. Эта цифра — из одного источника и не верифицирована независимо, поэтому приводим её только как ориентир порядка величины.
После принятия нового закона ситуация изменится принципиально. Все участники рынка — биржи, брокеры, обменники, депозитарии — будут обязаны передавать данные об операциях в ФНС и Росфинмониторинг. Оборот цифровых финансовых инструментов станет отслеживаемым, а официальная статистика появится в открытом доступе как минимум в агрегированном виде — аналогично тому, как ЦБ публикует данные по рынку ЦФА.
Для финансовых директоров и казначеев: отсутствие публичной статистики не означает отсутствия рынка. Оно означает, что ликвидность и условия сделок сегодня определяются индивидуально. После принятия закона покупки или продажи цифровой валюты через лицензированного посредника будут стандартизированы — с прозрачным ценообразованием и отчётностью.
Комментарий эксперта
На практике мы видим устойчивый запрос от майнинговых компаний именно на внебиржевой формат реализации добытой цифровой валюты. Биржевой выход крупного объёма — это всегда публичность и проскальзывание. Во внебиржевой сделке цена фиксируется заранее, и компания точно знает, сколько получит. Для бюджетного планирования это принципиальная разница.
Роман Фёдоров, аналитик по майнингу, Geometria
ЦФА в международных расчётах — отдельный режим
Цифровые финансовые активы в международных расчётах — отдельный канал, который не следует путать с использованием цифровой валюты в ВЭД. ФЗ-45 от 11 марта 2024 года разрешил применение ЦФА российских платформ в расчётах по внешнеторговым контрактам — но речь идёт исключительно о токенах с эмитентом, выпущенных через операторов информационных систем из реестра Банка России. Биткоин, USDT и любые другие цифровые валюты к этому режиму отношения не имеют.
Оборот цифровых финансовых активов в ВЭД работает следующим образом: российская компания и иностранный контрагент договариваются об использовании ЦФА как инструментов расчётов или обеспечения по контракту. Для этого иностранному контрагенту необходимо открыть счёт на российской платформе — операторе информационных систем. Это практическое ограничение: далеко не все зарубежные партнёры готовы проходить идентификацию на российской площадке и работать с инструментами, эмитированными в российской юрисдикции.
Тем не менее ЦФА как финансовые инструменты имеют реальный потенциал для ВЭД: компании могут токенизировать дебиторскую задолженность, выпускать ЦФА, привязанные к стоимости товарных поставок, или использовать их как инструменты расчётного депозитария по долгосрочным контрактам. По мере роста числа эмитентов и операторов ОИС этот канал будет расширяться — особенно в направлениях СНГ и дружественных юрисдикций, где регуляторный барьер для работы с российскими платформами ниже.
Практический вывод: для расчётов с иностранными контрагентами в 2026 году доступны два легальных канала — ЭПР ЦБ (цифровая валюта, ограниченный круг участников) и ФЗ-45 (ЦФА российских платформ, требует счёт контрагента в России). После принятия законопроекта №1194918-8 появится третий — расчёты в цифровой валюте через лицензированного посредника без участия в ЭПР.
Майнинг-пул Geometria — легальная добыча цифровой валюты
Geometria — оператор майнинговой инфраструктуры в реестре ФНС (РОМИ). Пул поддерживает BTC, KAS, DASH. Выплаты по схеме FPPS ежедневно от 0,001 BTC. Подключение — без скрытых комиссий.
Статьи по теме в блоге Geometria
Участники рынка цифровых активов в России: майнинговая инфраструктура и ликвидность
За четыре года существования российского рынка цифровых активов сформировались два отдельных класса участников: операторы информационных систем для ЦФА под надзором Банка России и операторы майнинговой инфраструктуры для добычи цифровой валюты под контролем ФНС. Оба сегмента растут: рост рынка ЦФА обеспечивается расширением реестра ОИС, рост числа легальных майнеров — развитием промышленной инфраструктуры. Ниже — верифицированные данные по обоим сегментам.
Операторы информационных систем ЦФА: реестр Банка России на апрель 2026
По состоянию на 16 апреля 2026 года в реестре операторов информационных систем Банка России зарегистрированы 20 участников. Реестр охватывает банки, биржевые структуры и специализированные технологические компании. Полный список операторов публикуется на сайте ЦБ РФ.
| Оператор информационных систем | Тип | Год включения |
|---|---|---|
| Атомайз | Технологическая компания | 2022 |
| Сбербанк | Банк | 2022 |
| Альфа-Банк (А-Токен) | Банк | 2022 |
| ВТБ Факторинг | Банк / факторинговая структура | 2022 |
| Московская Биржа | Биржа | 2022 |
| Лайтхаус | Технологическая компания | 2022 |
| Санкт-Петербургская Биржа | Биржа | 2022 |
| НРД (Национальный расчётный депозитарий) | Депозитарий / биржевая инфраструктура | 2022 |
| Росбанк | Банк | 2023 |
| Т-Банк | Банк | 2023 |
| ВБРР (Всероссийский банк развития регионов) | Банк | 2023 |
| АКБ Еврофинанс Моснарбанк | Банк | 2023 |
| МРЦ (Межрегиональный регистраторский центр) | Регистратор | 2024 |
| Компания БКС | Брокер / биржевая инфраструктура | 2025 |
| Банк Синара | Банк | 2025 |
| МАДРИГАЛ ОИС | Технологическая компания | 2025 |
| Газпромбанк | Банк | 2025 |
| СТАТУС (Регистраторское общество) | Регистратор | 2025 |
| Ростелеком | Прочее | 2025 |
| Банк Уралсиб | Банк | 2026 |
Источник: реестр ОИС Банка России (cbr.ru/admissionfinmarket/navigator/ois/), данные на апрель 2026. По данным отраслевых аналитиков, в тройку лидеров по объёму выпусков в 2025 году входили Атомайз, А-Токен (Альфа-Банк) и структуры Сбербанка. Верифицированной разбивки объёмов по каждому оператору в открытом доступе нет.
Состав реестра операторов информационных систем по типам на апрель 2026: 8 банков, 3 биржевые и брокерские структуры, 9 прочих организаций (технологические компании, регистраторы, депозитарии). Тенденция: с 2024 года в реестр активно входят банки — они рассматривают ЦФА как инструмент привлечения корпоративного финансирования вне биржевых площадок.
Россия на глобальной карте майнинга биткоина
Россия занимает второе место в мире по хэшрейту сети биткоина — устойчивую позицию, которую страна удерживает несколько лет подряд. По данным Hashrate Index (Luxor Technology), глобального аналитического ресурса по майнингу, на долю России в Q2 2026 года приходится 16,9% мирового хэшрейта — около 170 EH/s при общем хэшрейте сети 1 004 EH/s.
Распределение доли рынка между ведущими странами на Q2 2026:
| Страна | Доля хэшрейта | Объём (~EH/s) |
|---|---|---|
| США | 37,4% | ~375 EH/s |
| Россия | 16,9% | ~170 EH/s |
| Китай | 12,0% | ~120 EH/s |
| Остальные страны | 33,7% | ~339 EH/s |
Источник: Hashrate Index, Global Hashrate Heatmap Update Q2 2026, апрель 2026.
По оценке Hashrate Index, рост числа российских майнинговых мощностей в 2025–2026 годах остаётся сдержанным: аналитики фиксируют «flat YoY growth» — стагнацию год к году. Ограничивающие факторы — санкционные трудности с поставками нового оборудования и регуляторная неопределённость в части реализации добытых активов. После принятия законопроекта №1194918-8, который создаёт легальную инфраструктуру для продажи цифровой валюты внутри страны, этот сдерживающий фактор частично снимается.
Для сравнения: Китай, занимающий третье место, резко снизил долю после запрета майнинга в 2021 году и с тех пор восстанавливается через теневые операции в соседних юрисдикциях. Российский сегмент, напротив, работает в рамках легального контура с реестрами ФНС и налоговой отчётностью — что делает его более устойчивым в долгосрочной перспективе на российском рынке.
Операторы майнинговой инфраструктуры — роль в экосистеме
Операторы майнинговой инфраструктуры (РОМИ) — это юридические лица и ИП, которые предоставляют майнерам инфраструктуру для добычи цифровой валюты: вычислительные мощности, электроэнергию, физическое размещение оборудования, доступ к майнинговому пулу. Статус РОМИ требует регистрации в реестре ФНС и соответствия техническим требованиям, установленным совместно ФНС и Минэнерго.
На 1 апреля 2026 года в реестре РОМИ — 175 операторов по всей Российской Федерации: 147 юридических лиц и 28 индивидуальных предпринимателей. Операторы — ключевое звено между майнером и рынком: без доступа к профессиональной инфраструктуре промышленный майнинг в легальном контуре практически невозможен. Через операторов проходят все транзакции выплат: пул собирает вознаграждения всех участников, рассчитывает долю каждого и зачисляет средства на адреса-идентификаторы майнеров.
Крупнейший оператор на российском рынке по данным рейтинга РБК (май 2025 года) — компания BitRiver: мощность 533 МВт, 15 дата-центров, выручка 10,3 млрд рублей за 2024 год. Geometria работает в этом же сегменте: дата-центр расположен в Нижнем Новгороде, ёмкость — 2 680 слотов для размещения ASIC-оборудования. Пул Geometria поддерживает добычу BTC и BCH (алгоритм SHA-256), KAS (kHeavyHash) и DASH (X11), выплаты по схеме FPPS ежедневно.
Комментарий эксперта
Роль оператора инфраструктуры в легальном майнинге — это не просто предоставление стойко-мест. Оператор обеспечивает майнеру правовой контур: подтверждённый статус в реестре ФНС, корректно оформленные договорные отношения, налоговую отчётность. Для юридического лица, которое хочет работать прозрачно, выбор оператора из реестра РОМИ — это не опция, а обязательное условие соответствия закону.
Роман Фёдоров, аналитик по майнингу, Geometria
Как майнинг формирует первичное предложение цифровой валюты
Промышленный майнинг через операторов инфраструктуры — основа легального рынка цифровой валюты в России. Именно здесь создаётся первичное предложение: новые единицы цифровой валюты, которые затем поступают в оборот через внебиржевые операции или на площадки реализации. Понимание этого цикла важно для всех участников рынка — от инвесторов до регуляторов.
Цикл создания и реализации цифровой валюты
Этот цикл работает только при наличии надёжной инфраструктуры на каждом этапе: от стабильного энергоснабжения дата-центра до корректно оформленных договоров с оператором и ежемесячной отчётности в ФНС. Рост рынка цифровой валюты в России напрямую зависит от масштабирования промышленной майнинговой инфраструктуры — и от того, насколько быстро будет создана легальная инфраструктура для реализации добытых активов.
Итог: Россия — второй по величине производитель цифровой валюты в мире с долей 16,9% мирового хэшрейта. 175 операторов РОМИ и более 1 500 зарегистрированных майнеров формируют легальный контур добычи. Новое законодательство должно замкнуть цикл — создать инфраструктуру реализации, которой сегодня ещё не хватает для всех участников рынка.
Размещение оборудования в дата-центре Geometria
2 680 слотов в Нижнем Новгороде. Оператор РОМИ в реестре ФНС. Полное юридическое сопровождение, помощь с включением в реестр РМЦВ, налоговое консультирование.
Заключение: рынок цифровых активов в России — где мы находимся и что будет дальше
Российский рынок цифровых активов прошёл за шесть лет путь от рамочного закона до полноценной регуляторной архитектуры с реестрами участников, налоговым режимом и законодательством о защите прав. В 2026 году этот процесс входит в завершающую фазу: принятие законопроекта №1194918-8 должно создать лицензированную инфраструктуру для обращения цифровой валюты — то, чего рынку не хватало с самого начала.
Главные итоги, которые определяют текущее состояние рынка: объём выпусков ЦФА за 2025 год достиг 1,65 трлн рублей; более 5 500 участников легализовали майнинговую деятельность через реестры ФНС; Россия занимает второе место в мире по хэшрейту сети биткоина с долей 16,9%. Всё это формируется не стихийно, а в рамках законодательно закреплённых правил — и это принципиальное отличие от ситуации трёх-четырёх лет назад.
ЦФА как класс активов: место среди традиционных инструментов
Спрос на ЦФА со стороны корпоративных инвесторов объясняется не новизной технологии, а конкретными преимуществами перед традиционными финансовыми инструментами. Рассмотрим, чем ЦФА отличаются от привычных объектов инвестирования — акций, облигаций, паевых фондов, золота и недвижимости.
| Инструмент | Особенности | Чем ЦФА выгоднее |
|---|---|---|
| Акции (ПАО, АО) | Публичное размещение, биржевые торги, дивиденды зависят от решения акционеров, высокий порог для эмитента | ЦФА выпускаются быстрее и дешевле. ООО может привлечь финансирование без выхода на биржу и без преобразования в ПАО |
| Облигации | Фиксированный купон или плавающая ставка, публичная эмиссия через НРД, рейтинги обязательны для крупных выпусков | ЦФА не требуют рейтингов для размещения, срок выпуска — дни вместо месяцев, условия выплат программируются в смарт-контракте |
| Паевые инвестиционные фонды | Управление активами через УК, доходность зависит от портфеля, ограниченная доступность для малого бизнеса | ЦФА с привязкой к конкретному активу или проекту дают более прозрачный механизм для вложений с понятными условиями исполнения |
| Золото, слитки, драгоценные металлы | Физическое хранение, издержки на хранение и страхование, ограниченная ликвидность, сложная продажа | ЦФА с привязкой к золоту или индексам драгоценных металлов обеспечивают ту же экономическую функцию хеджирования без физического хранения |
| Недвижимость | Высокий порог входа, долгий срок сделки купли-продажи, низкая ликвидность вторичного рынка | Токенизация объектов недвижимости через ЦФА снижает порог входа для частных инвесторов и повышает доступность инструмента для малого и среднего бизнеса |
| Нефть, товарные фьючерсы, опционы | Требуют биржевой инфраструктуры, доступны преимущественно институциональным инвесторам, сложны для большинства предприятий | ЦФА с привязкой к товарным индексам или нефти позволяют предприятиям хеджировать сырьевые риски напрямую без биржевых посредников |
Это не означает, что ЦФА заменяют традиционные инструменты. Акции ПАО обеспечивают ликвидность публичного рынка, облигации с рейтингом дают надёжность для институциональных фондов, золото и краткосрочные инструменты — проверенный инструмент хранения капитала. ЦФА занимают нишу там, где традиционные продукты либо недоступны, либо избыточно дороги: среднему бизнесу, который хочет привлечь финансирование без эмиссии публичных ценных бумаг, или инвесторам, ищущим доступность вложений в ранее закрытые классы активов.
Технологии, которые формируют рынок будущего
Российский рынок цифровых активов развивается на нескольких технологических платформах. Мастерчейн — блокчейн-платформа, разработанная российскими банками при участии ЦБ, используется рядом операторов ОИС. Токеон и другие специализированные платформы обеспечивают инфраструктуру выпуска и учёта для конкретных сегментов рынка. Технологии искусственного интеллекта (ИИ) начинают применяться для скоринга эмитентов, оценки рейтингов ЦФА и анализа рисков портфелей.
Благодаря развитию этих технологий процесс выпуска ЦФА продолжает упрощаться: снижаются издержки на раскрытие информации, повышается прозрачность условий для инвесторов, электронные смарт-контракты автоматизируют исполнение обязательств. В ближайшие два-три года эти инструменты станут доступны не только крупным корпорациям, но и среднему бизнесу — ООО и АО, которые сегодня не имеют доступа к публичным рынкам капитала.
Комментарий эксперта
Мы наблюдаем формирование полноценного рынка, где майнинговая инфраструктура — это не отдельная отрасль, а часть финансовой экосистемы. Майнер производит цифровую валюту, оператор обеспечивает инфраструктуру, лицензированный посредник — реализацию. Когда все три звена будут работать в едином правовом контуре, спрос на легальные услуги в каждом сегменте кратно вырастет. Именно это и происходит в 2026 году.
Роман Фёдоров, аналитик по майнингу, Geometria
Рекомендации для бизнеса: три задачи на ближайшие месяцы
Учитывая текущее состояние рынка и ожидаемые изменения законодательства, бизнесу, работающему с цифровыми активами или рассматривающему такую возможность, стоит сосредоточиться на трёх направлениях.
Первое — легализация статуса. Если компания или ИП ведут майнинг, регистрация в реестре РМЦВ обязательна уже сейчас. После принятия закона об уголовной ответственности за незаконный майнинг работа без реестра при доходе свыше 3 млн руб. станет уголовно наказуемой. Процедура регистрации занимает до 15 рабочих дней — начинать нужно сегодня, не ожидая вступления нового законодательства в силу.
Второе — выбор инфраструктурного партнёра. Оператор майнинговой инфраструктуры из реестра РОМИ — обязательное условие для работы в легальном контуре. При выборе стоит обращать внимание на наличие в реестре ФНС, надёжность дата-центра, условия договора и наличие юридического сопровождения. Благодаря работе с оператором РОМИ майнер получает не просто инфраструктуру, но и документальную базу для налоговой отчётности.
Третье — мониторинг законодательства. Законопроект №1194918-8 находится на стадии второго чтения. Его принятие изменит правила работы для всех участников рынка — от майнеров до корпоративных инвесторов в ЦФА. Рекомендуем следить за обновлениями в СОЗД Госдумы и своевременно консультироваться с юристами по вопросам комплаенса.
Главные цифры рынка на май 2026: 1,65 трлн руб. выпусков ЦФА за 2025 год — данные ЦБ РФ. 20 операторов ОИС в реестре Банка России. 175 операторов РОМИ и 1 524 майнера в реестрах ФНС. Более 5 500 участников в легальном контуре. 16,9% мирового хэшрейта биткоина — второе место в мире. Законопроект №1194918-8 прошёл первое чтение 21.04.2026.
Geometria — инфраструктура легального майнинга
Оператор майнинговой инфраструктуры в реестре ФНС (РОМИ). Дата-центр в Нижнем Новгороде, 2 680 слотов. Юридическое сопровождение, помощь с регистрацией в РМЦВ, налоговое консультирование. Майнинг-пул BTC, KAS, DASH.
Часто задаваемые вопросы о рынке цифровых активов в России
Собрали ответы на наиболее частые вопросы о рынке цифровых финансовых активов, регулировании майнинга и внебиржевых операциях с цифровой валютой в России — актуально на май 2026 года.
Чем ЦФА отличается от цифровой валюты (криптовалюты)?
Это два разных инструмента с разным правовым статусом — их нельзя смешивать. ЦФА (цифровые финансовые активы) — это цифровые права с эмитентом: денежные требования, права по ценным бумагам, права участия в капитале. Выпуск ЦФА возможен только через операторов информационных систем из реестра Банка России. Рынок цифровых финансовых активов регулируется ФЗ-259 (ст. 1–13) и находится под надзором ЦБ.
Цифровая валюта (биткоин и аналоги — то, что в обиходе называют криптовалютой) — это имущество без эмитента, выпуск которого происходит через майнинг по алгоритму сети. Регулируется ФЗ-259 (ст. 14), ФЗ-221, ФЗ-418. Использование внутри России как средства платежа запрещено; реализация — через внебиржевые операции или после принятия нового законопроекта — через лицензированных посредников.
Нужно ли регистрироваться в реестре ФНС для майнинга?
Зависит от организационно-правовой формы и объёма потребления электроэнергии. Юридические лица и индивидуальные предприниматели обязаны зарегистрироваться в реестре РМЦВ (Реестр лиц, осуществляющих майнинг цифровой валюты) на портале ФНС — rmo.nalog.gov.ru. Без регистрации ведение майнинга для юрлиц и ИП незаконно.
Физические лица вправе майнить без включения в реестр при условии, что их потребление электроэнергии не превышает 6 000 кВт·ч в месяц. Однако даже в этом случае они обязаны ежемесячно отчитываться о добытой цифровой валюте через личный кабинет на сайте ФНС. По состоянию на февраль 2026 года такой режим использовали около 4 000 физических лиц.
Можно ли использовать цифровую валюту в расчётах с зарубежными партнёрами?
Да, но с ограничениями. С 1 сентября 2024 года действует экспериментальный правовой режим (ЭПР) Банка России, который разрешает юридическим лицам использовать цифровую валюту в расчётах по внешнеторговым контрактам — при условии участия в эксперименте. Круг участников ЭПР закрыт, объёмы регулятор не раскрывает.
Второй канал — ФЗ-45: цифровые финансовые активы российских платформ под надзором ЦБ разрешены в ВЭД. Это не биткоин — это токены с эмитентом. Для работы иностранному контрагенту потребуется открыть счёт на российской платформе.
Третий канал откроется после принятия законопроекта №1194918-8: компании и ИП смогут использовать цифровую валюту в ВЭД-расчётах через любого лицензированного посредника — без участия в ЭПР. На 08.05.2026 закон ещё не принят.
Когда вступит в силу новый закон о цифровой валюте в России?
Законопроект №1194918-8 «О цифровой валюте и цифровых правах» внесён Правительством в Госдуму 1 апреля 2026 года и принят в первом чтении 21 апреля 2026 года. По состоянию на 8 мая 2026 года закон не принят — документ готовится ко второму чтению.
Согласно тексту первого чтения, основные нормы должны вступить в силу с 1 июля 2026 года: появятся лицензированные биржи, брокеры, цифровые депозитарии и обменники. Требования к посредникам будут устанавливать Банк России подзаконными актами. Запрет на сделки с цифровой валютой вне лицензированных посредников заработает с 1 июля 2027 года.
Какой налог платят майнеры — юридические лица?
С 1 января 2025 года (ФЗ-418 от 29.11.2024) действуют следующие правила. Юридические лица платят налог на прибыль по ставке 25% — момент налогообложения наступает при получении цифровой валюты, а не при её продаже. НДС с майнинга и реализации добытой цифровой валюты не взимается.
Специальные налоговые режимы — УСН и патент — для майнеров запрещены. Применять их нельзя даже если майнинг — не основной вид деятельности. Обязательна ежемесячная подача уведомления в ФНС до 20-го числа следующего месяца с информацией о добытой цифровой валюте.
Что такое оператор майнинговой инфраструктуры и чем отличается от майнера?
Майнер — лицо, которое непосредственно добывает цифровую валюту: владеет ASIC-оборудованием, подключает его к пулу и получает вознаграждение. Майнеры регистрируются в реестре РМЦВ.
Оператор майнинговой инфраструктуры (РОМИ) — компания или ИП, которая предоставляет майнерам инфраструктуру: дата-центр, электроэнергию, физические слоты для размещения оборудования, доступ к пулу, техническое обслуживание. Оператор сам не добывает цифровую валюту — он обеспечивает условия для добычи. Операторы регистрируются в реестре РОМИ. На апрель 2026 года в РОМИ — 175 организаций.
Для юридического лица, которое хочет заниматься майнингом легально, выбор оператора из реестра РОМИ — обязательное требование. Оператор несёт ответственность за соответствие инфраструктуры техническим стандартам и обеспечивает правовой контур для клиентов-майнеров.
Каков объём рынка цифровых активов в России?
Российский рынок цифровых активов включает два сегмента с разной методологией учёта. По данным Банка России, объём выпусков цифровых финансовых активов за 2025 год составил 1,65 трлн рублей — в 2,8 раза больше, чем в 2024 году. Объём ЦФА в обращении на 31 декабря 2025 года — 172 млрд рублей, количество активных выпусков — 997. Кумулятивный объём рынка с момента запуска в июне 2022 года — 2,3 трлн рублей (по методологии ЦБ).
По сегменту цифровой валюты официальной статистики внебиржевых операций нет — регулятор эти данные не публикует. Россия занимает второе место в мире по хэшрейту сети биткоина: доля 16,9% (~170 EH/s) по данным Hashrate Index Q2 2026. В легальном майнинге участвуют более 5 500 лиц — данные ФНС на февраль–апрель 2026 года.
Чем ЦФА отличаются от акций, облигаций и паевых фондов?
Все эти инструменты относятся к классу инвестиционных продуктов, но механика выпуска, доступность и инфраструктура обращения принципиально различаются. Акции ПАО и АО предполагают публичное размещение через биржу — порог входа для эмитента высокий, процесс занимает месяцы. Облигации требуют рейтингов, проспекта эмиссии и регистрации в НРД. Паевые инвестиционные фонды управляются управляющей компанией — инвестор не влияет на условия сделок напрямую.
ЦФА занимают нишу между этими инструментами и прямым кредитованием. ООО или АО может выпустить ЦФА за несколько дней через оператора информационных систем из реестра Банка России — без выхода на биржу, без рейтинга, без преобразования организационно-правовой формы. Условия выплат — фиксированный купон, плавающей ставкой или привязкой к конкретному активу — программируются в смарт-контракте. Инвесторы могут приобрести ЦФА на вторичном рынке через того же оператора.
Может ли ООО купить ЦФА и как это оформить?
Да. С января 2026 года юридические лица — в том числе ООО — вправе приобретать ЦФА практически без ограничений по сумме. Порядок установлен Банком России в конце декабря 2025 года. Для покупки необходимо открыть счёт у одного из 20 операторов информационных систем из реестра ЦБ — например, через Атомайз, А-Токен (Альфа-Банк), Сбербанк или другую платформу.
Процедура: заключение договора с оператором ОИС, прохождение идентификации (KYC), подача заявки на покупку конкретного выпуска ЦФА. Все электронные документы подписываются УКЭП. В бухгалтерском учёте ЦФА отражаются как финансовые вложения. Момент налогообложения для юрлиц — реализация или погашение ЦФА, а не момент покупки.
Можно ли использовать ЦФА для хеджирования валютных и сырьевых рисков?
Теоретически — да, практически — рынок только формируется. ЦФА с привязкой к стоимости золота, драгоценных металлов, нефти или валютным индексам технологически возможны: условия выплат программируются в смарт-контракте с привязкой к внешним ценовым данным (оракулам). Это альтернатива фьючерсам и опционам для предприятий, у которых нет доступа к биржевым инструментам хеджирования.
На практике большинство выпусков ЦФА в 2025 году — долговые инструменты с фиксированным купоном, аналоги краткосрочных займов или облигаций. Товарные и индексные ЦФА существуют, но их доля в общем объёме рынка пока невелика. По мере роста числа эмитентов и операторов ОИС этот сегмент будет расширяться — особенно среди предприятий реального сектора, которым важно хеджировать сырьевые риски без выхода на биржу.
Как формируется цена ЦФА и есть ли вторичный рынок?
Цена ЦФА при первичном размещении определяется эмитентом и фиксируется в решении о выпуске. Для долговых ЦФА это номинал плюс условия выплат — фиксированный купон, плавающей ставкой или иная формула. Для ЦФА с привязкой к активам цена может зависеть от котировок базового актива — золота, валютных индексов, нефти и других.
Вторичный рынок ЦФА в России существует, но развит слабо. Операторы информационных систем, имеющие статус оператора обмена ЦФА, организуют вторичные торги — инвесторы могут продавать и покупать ЦФА до погашения. Однако ликвидность большинства выпусков невысока: рынок молодой, институциональных инвесторов пока немного, а доступность вторичного рынка зависит от конкретного оператора и условий конкретного выпуска.
Какие риски несёт покупатель ЦФА: дефолт, мошенничество, инфляция?
Цифровые финансовые активы — молодой инструмент, и риски здесь реальные. Рассказываем о главных категориях, чтобы инвестор мог принять взвешенное решение.
Кредитный риск и дефолт. В 2025 году на российском рынке ЦФА зафиксировано девять дефолтов — случаев, когда эмитент не исполнил обязательства по выплатам. Крупнейший — компания «Форте Хоум» с объёмом непогашенных выпусков 3,8 млрд рублей. Это принципиальное отличие от банковских депозитов: ЦФА не застрахованы государством, возврат заёмных средств зависит исключительно от платёжеспособности эмитента. Особую осторожность стоит проявлять с выпусками нефинансовых организаций без кредитной истории и публичной отчётности.
Инфляционный риск. Облигационные ЦФА с фиксированным купоном несут тот же риск что и классические облигации: при росте инфляции реальная доходность снижается. Этот риск частично снимают ЦФА с плавающей ставкой или привязкой к индексам — но такие выпуски сложнее для оценки и требуют понимания механизма ценообразования базового актива.
Риск мошенничества. Рынок ЦФА регулируется — выпуск возможен только через операторов ОИС из реестра Банка России. Это существенный барьер против откровенного мошенничества: анонимный выпуск «токенов» через оператора из реестра ЦБ невозможен. Тем не менее риск недобросовестных эмитентов остаётся: компания может пройти формальную проверку оператора, но иметь слабую бизнес-модель или скрытые долговые обязательства. Популярные способы снижения этого риска — изучение финансовой отчётности эмитента, анализ репутации компании на рынке и диверсификация вложений между несколькими выпусками.
Риск ликвидности. Вторичный рынок ЦФА в России пока развит слабо. Продать ЦФА до погашения может быть сложно — особенно если выпуск небольшой или эмитент малоизвестен. Для трейдинга на вторичном рынке нужен активный оператор обмена, а таких среди 20 ОИС единицы. Для большинства частных инвесторов ЦФА — это инструмент «купил и держу до погашения», а не ликвидный актив.
Венчурный характер ранних выпусков. Значительная часть выпусков ЦФА — это финансирование проектов на ранней стадии или оборотного капитала малого бизнеса. По своей природе такие вложения ближе к венчурным инвестициям, чем к вложениям в облигации крупных эмитентов. Доходность выше, но и вероятность дефолта несопоставимо больше чем у обеспеченных выпусков с залогом.
